电子元件首创证券芒果体育-鸿远电子-603267-四大基地整体布局正当时着力研发推动自主可控-230324

2023-04-05 20:35:31

　　e_Summary]事件：鸿远电子发布2022年报，2022年实现营业收入25.02亿元、同比+4.12%；归母净利润8.05亿元、同比-2.68%；扣非归母净利润7.84亿元、同比-3.45%；经营活动产生现金流量净额3.57亿元、同比-32.91%。

　　自产业务稳中有升，其他电子元器件收入大幅提升。自产业务实现收入13.73亿元，同比+1.89%，毛利率80.91%，同比提升0.08pct。其中瓷介电容器实现收入12.93亿元芒果体育，同比-1.57%，占自产业务的比重为94.2%，收入同比下滑主要系下游需求萎靡；滤波器实现收入0.22亿元，同比+8.9%，占自产业务的比重为1.57%；其他电子元器件实现收入0.58亿元电子元件，同比+324.86%，占自产业务的比重为4.23%。代理业务实现收入11.04亿元，同比+5.80%，毛利率10.78%，同比下降2.36pct，毛利率下滑系公司为巩固核心客户的市占率而下调售价所致。自产业务收入在高基数背景下稳中有升，主要源于公司扩充的新产品收入大幅增长；代理业务同比小幅提升主要源于新能源客户的需求较为旺盛。公司业务整体毛利率为50.15%，同比下滑1.36pct，主要源于毛利率相对较低的代理业务占收入的比重提升所致。

　　加快产业基地建设，完善技术研发体系。22年公司在合肥布局了新的产业基地，主要围绕陶瓷线路板等产品进行研制开发及产业化实施。除此之外，公司完成了电磁兼容实验室的建设，检测能力可覆盖装备电磁发射和敏感度测试涉及的大部分试验项目芒果体育，提高了一站式电磁兼容解决方案的能力。随着23年鸿远创新研究院的落地，自主可控及产品竞争力有望进一步提升。

　　盈利预测和投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.05/10.13/10.92亿元，当前股价对应PE为21.69/19.39/17.98倍。公司是军工MLCC核心供应商，产能扩充保障重点领域配套能力，同时拓展高端民用领域。维持“增持”评级。

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