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十大券商看后市|A股4月芒果体育有望迎“小阳春”做多窗口或开启

2023-04-03 07:11:08

  进入4月份,在业绩密集披露的窗口期,震荡中的A股市场,下一步行情将如何演绎呢?

  澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,4月A股面临的内外部环境均比较有利。国内方面,经济数据和政策环境有望继续提振市场信心;海外方面,欧美金融风险与海外地缘扰动也已明显改善。接下来,A股有望演绎震荡中攀升的“小阳春”行情。

  中信证券表示,随着全球流动性紧缩预期下修的拐点已经确立,经济基本面预期将在4月得到宏观数据与A股财报披露两个层面的验证。基本面、估值、风险偏好共振上修的市场环境下,预计A股全年第二个关键做多窗口,或将在4月开启。

  “从近期的内外部环境来看,A股二季度可以积极的逻辑正在行进中芒果体育,如增长延续企稳迹象、二季度泛消费行业的关注度有望提升、海外金融风险事件对资本市场影响有所减弱等。”中金公司指出。

  华西证券称,展望4月份,国内外流动性环境均有利于市场行情的展开,A股有望演绎震荡中攀升的“小阳春”行情。

  配置方面,人工智能板块行情的继续演绎,仍是多家机构看好的方向。广发证券便指出,虽然短期来看本轮“AI+”行情波动加大,但趋势未变,中期来看盈利和估值的双击,有望推动第二波“AI+”行情。

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  “近期人工智能领域关注度仍高,新产业趋势催化下或有望保持活跃。但估值中枢抬升及交易集中,也带来波动风险。”中金公司提醒投资者。

  展望二季度,全球流动性和国内基本面两大拐点已基本确立,并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证,叠加外部金融风险与地缘扰动明显改善,基本面、估值、风险偏好共振上修的市场环境下,预计A股全年第二个关键做多窗口或将在4月开启。

  具体而言,一方面,全球流动性紧缩预期下修的拐点已经确立,欧美金融风险与海外地缘扰动也已明显改善;国内基本面预期上修的拐点也将在4月确立,提升A股配置价值。

  另一方面,经济基本面预期将在4月得到宏观数据与A股财报披露两个层面的验证,预计一季度宏观数据有望超预期,一季报将反映业绩逐季改善趋势。

  配置方面,接下来财报业绩驱动将取代主题炒作,成为阶段性主线,建议投资者关注制造中的新能源、基建、一带一路出口中的细分领域。

  年度主线方面,受益于全球流动性拐点的创新药、医疗基建以及科创类企业将在二季度轮动,数字经济产业分化下,上游芯片、云计算基础设施等业绩有支撑的细分领域更加受益。未来,年度主线和阶段性主线将接力并轮动。

  从近期的内外部环境来看,“二季度可以积极一些”的几个主要逻辑正在行进之中:一是增长延续企稳迹象,一季度工业企业盈利可能是年内低点,二季度经济数据和政策环境有望提振市场信心。

  二是二季度泛消费行业的关注度也有望提升。三是海外金融风险事件仍受关注,但对资本市场影响有所减弱。

  配置方面,建议投资者以经济复苏为主线,并关注政策支持领域,未来的3至6个月可关注三条主线:一是基本面修复空间和弹性大,且政策继续支持的领域,如泛消费行业和地产链等;二是产业链安全、数字经济等;三是受益于一带一路战略,以及国企改革等相关主题机会。此外,一季报将逐步披露,建议关注业绩超预期的机会。

  近期人工智能领域关注度仍高,新产业趋势催化下或有望保持活跃。但估值中枢抬升及交易集中,也带来波动风险。”中金公司提醒投资者。

  展望后市,随着经济转向慢复苏,海外风险偏好有所改善,叠加TMT板块波动加剧,数字经济和“中特估”两大主题均出现分化特征,一季报行情将徐徐展开。

  一方面,国内基本面高频数据验证,经济从复常的脉冲式转向平稳复苏。同时,货币政策偏宽松,且四月政策可能仍有加码预期。此外,硅谷银行事件影响最大阶段已过,海外风险偏好有所走好。

  另一方面,TMT板块波动加剧,数字经济和“中特估”两大主题均出现分化特征,市场进入四月决断期。随着市场进入一季报披露期,市场渐趋理性,关注点重回基本面。

  配置方面,前期回调充分且业绩有望超预期的消费和新能源细分,有望迎来反弹。

  中期维度上,一季报奠定多类板块全年业绩低点的背景下,更重要的是围绕基本面中期改善方向做好再布局,可继续关注产业和政策趋势催化的TMT、3月以来基本面数据明显改善的地产链、医药板块等。

  总的来说,现阶段是淡化指数,结构至上。从自上而下的角度看,当前阶段股票策略的大逻辑,不论国内还是国外的经济增长和宏观政策“预期的好没有更好”,但同时“预期的差也没有更糟糕”。

  因此,在相对更中期的逻辑和形势明朗前,尤其是4月中下旬重要会议对于总量经济政策是否有新的变化前,上证指数上下的空间并不会太大。

  配置方面,指数震荡并不意味着当前是投资的垃圾时间,虽然与总量经济相关的板块弹性有限,但国内数字化、国企改革的变化却日新月异,不同的股票风格间出现极大程度的分化,股票策略的重点仍在于结构至上。

  操作上,建议投资者重视股价调整充分、盈利预期见底,微观筹码出清,且中期维度受益周期性复苏和技术创新的板块,积极布局低位成长,如电子、医药、计算机、通信、传媒等。

  站在当前时点,熊市已经过去芒果体育,牛市已经启动。从经济周期看,国内经济已经从衰退后期步入复苏早期。从股市周期看,A股半年未创新低意味着熊转牛已确认。牛市可以分为孕育期、爆发期和泡沫期三阶段,2022年10月底以来的上涨属于牛市第一阶段,即孕育准备期。往后看,市场或将进入阶段性休整。

  展望二季度,海内外或有两大宏观变量影响市场。海外方面,美联储激进加息后,海外银行业已发生多起风险事件,后续部分国家的债务风险可能暴露,或对二季度股市行情形成扰动。国内方面,后续还需关注基本面数据的验证情况。

  展望后市,数字经济阶段性或遭遇波折,但也为下一波孕育布局机会,具体可关注以政策为主导的数字基建、数据安全领域,和技术驱动下企业或加大资本开支的人工智能领域。第二季度波折是去伪存真的布局时机,建议关注黄金阶段性机会、消费结构性亮点。

  “AI+”行情自今年1月末起无回调地持续上行。借鉴2013年“移动互联网+”行情,短期来看本轮“AI+”行情波动加大但趋势未变;中期来看,盈利估值双击有望推动第二波“AI+”行情。

  当前市场核心逻辑未变。政策反转方面,“中特估值——央国企重估”“数字经济AI+”将成为宽信用新抓手,市场共识正在强化。困境反转方面,经济仍处复苏轨道,低估值的高弹性行业占优,等待“4月决断”。

  展望后市,政策反转方面建议关注电力、通信运营商、交运、数字基建、AI+传媒等。困境反转方面建议关注消费建材、中药、创新药、自动化设备等。港股方面,建议配置扩内需“消费优先”叠加“消费升级”的医疗保健(医疗服务、器械)和消费(啤酒、纺织服装)、海外流动性反转“重建”“发展”的互联网平台经济,以及扩大有效需求相关的地产竣工链(家电、家具)。

  前期TMT板块在成交占比创新高、市场一片过热的担忧声中,近期板块并未出现市场担忧的,反而在震荡后延续强势。因此,在产业趋势浪潮及政策加持的双轮驱动下,短期交易拥挤度并不构成行情终结的充分条件。

  经济与政策没有重大超预期等,是本轮数字经济逐渐成为市场共识与主线的宏观背景。展望二、三季度,这种宏观组合大概率将延续。从广义拥挤度视角,数字经济也尚处于底部区域。另外,从行情级别、产业趋势上,过去10年的两轮行情可以提供参考与借鉴。

  展望后市,建议沿着三条线索应对波动:一是“数字经济”五朵金花(信创、人工智能、金融科技、半导体、运营商)、60大细分行业的内部轮动;二是“中特估”、“一带一路”下的能源产业链;三是关注业绩确定性强且拥挤度低的方向,包括出行链、创新药等。

  当前市场对于企业盈利复苏斜率仍然存在担忧。当前投资者“强预期、弱现实”的担忧初步得到缓解,但并未完全消除。因此,未来企业盈利复苏的斜率成为影响市场走势的关键因素。未来如果企业盈利复苏的斜率超出市场预期,市场或将摆脱弱势,迎来上行区间。而从当前来看,企业盈利复苏的斜率或在三方面存在预期差,主要包括消费复苏的空间和斜率或仍较大、地产修复或将加速、政策端值得期待。

  展望二季度,基本面数据的同比回升将是市场上行的核心动力。当前市场虽然有了一定程度的反弹,但涨幅仍不算高。前期市场的行情与2020年4-5月份的市场行情类似,2020年市场在基本面数据环比修复接近尾声的阶段,进入了震荡区间,伴随着2020年6月份基本面数据的逐步好转,市场开始了第二轮的上行。今年的情况可能会有一些相似之处,二季度有望出现经济基本面的进一步好转,市场或将逐步摆脱弱势,重回上行轨道。

  展望后市,建议关注消费复苏以及制造业投资两条行业主线。今年消费板块将会是经济修复弹性的来源,二季度开始,消费与收入的正循环值得关注。建议关注食品饮料、酒店餐饮、旅游、体育服装、制药、医疗服务等行业。制造业投资可能同样会伴随信心的修复而出现显著的好转,建议关注电子、计算机、机械、通信等行业。

  从总量视角看,经济弱复苏预期分歧加大,制造业景气回落,房地产销售延续改善但土地成交仍然偏弱。从市场视角看,A股上市公司业绩预期仍然承压,需防范业绩暴雷的扰动。

  另外,自下而上的热点在增加,数字科技概念热度不减,中国与沙特合作提振石化行业预期。一是AI分歧增加,但企业也在积极应对;二是国内互联网大厂分拆动作加速,提振科技股投资情绪;三是中国与沙特在原油领域有望加深合作,沙特阿美入股荣盛石化,石化行业有望迎来价值重估。

  当前国内外市场环境均有边际改善,A股指数层面向上仍有空间。结构上看,数字科技仍是投资主线,短期虽有交易拥挤带来的波动放大,但在全球AI热潮和国内数字化转型背景下,TMT板块以及向高端制造板块扩散的机会值得持续关注;另外,4月进入上市公司业绩密集发布期,防范业绩暴雷对部分个股和行业的情绪扰动。

  展望4月,国内外流动性环境均有利于A股行情的展开,A股有望演绎震荡中攀升的“小阳春”行情。

  一方面,国内通胀压力不大,内需驱动国内经济平稳复苏,出口承压背景下政策仍将呵护流动性合理充裕。

  另一方面,海外方面,银行业风险暴露后美联储货币紧缩已步入尾声,美债收益率和美元指数持续回落有利于全球资金流入新兴市场,中国权益资产在这个过程中更为受益。

  行业配置上,建议投资者关注三条投资主线:一是AI相关的数字经济有望成为贯穿全年的重要主题;二是受益于美债利率下行,估值存在修复空间的半导体行业;三是“中特估值体系”和“一带一路”催化下优质央企和国企的投资机会。

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