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芒果体育振华科技(000733):核心技术不断突破 军工电子元器件龙头稳步增长电子元件

2023-08-29 13:50:50

  振华科技(000733):核心技术不断突破 军工电子元器件龙头稳步增长

  事件:公司发布2023 年半年报,2023H1 公司实现营收43.12 亿元,同比+12.41%;归母净利润15.3 亿元,同比+20.21%;扣非归母净利润15.0 亿元芒果体育,同比+20.74%。二季度实现营收22.1 亿元,同比+13.34%,环比+5.14%;归母净利润7.96 亿元,同比+19.54%,环比+8.30%;扣非归母净利润7.8亿元,同比+19.67%芒果体育,环比+8.33%。

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  收入端稳定向好,子公司振华永光营收同比+52.5%。2023H1,公司毛利率62.47%,同比+0.33pct,净利率35.5%,同比+2.31pct。2023Q2,公司毛利率61.47%,同比+0.03pct,净利率36.01%电子元件,同比+1.87pct。核心业务层面,主营钽电容的振华新云营收5.25 亿,同比-12.97%;主营半导体分立器件的振华永光营收11.25 亿电子元件,同比+52.5%;主营片式电子元器件的振华云科营收6.55 亿,同比+12.08%;主营叠层式片式电感器的振华富营收5.5 亿,同比+0.39%;主营厚薄膜集成电路的振华微营收5.09 亿,同比+0.53%。

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  费用结构优化,公司产销情况良好。公司管理/研发/销售/财务费用分别为3.61/2.31/1.6/0.2 亿元,其中管理/研发/销售费用率同比-0.7/-0.7/-0.58pct,费用结构不断优化。报告期内,公司存货21.8 亿,较期初-2.31%,其中原材料8.16 亿,较期初+17.32%,发出商品5.65 亿,较期初-31.63%,表明公司按生产计划扩大备货,客户顺利完成商品验收。

  攻克了合金箔材真空热处理技术;成功研制LTCC 小尺寸巴伦滤波器,填补国内空白;在高压直流接触器领域突破多项技术瓶颈;在半导体分立器件领域。成功研制基于第七代IGBT 芯片的功率模块;在混合集成电路领域,实现了高功率密度微电路DC/DC 电源产品从1/32 砖到全砖系列的产品谱系。

  投资建议:预计公司23/24/25 年归母净利润为29.3/36.99/43.67 亿元YoY+23.0%/+26.2%/+18.1%芒果体育。维持“增持”评级。

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